👏欢迎来到《厚雪长波》。这是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。 最近的市场还是挺动荡的，所以我们选择今天跟大家聊聊认知风险、风险管理这个话题。我们的嘉宾是雪球上叫“宏观作手”的用户，他其实是一位我们的同事，雪球资管的投资总监杨鑫斌，也是一只私募产品——“长雪全天候”的基金经理。 他做投资的经历还是挺特别的，在牛津学数学的时候，组了个投资社团，这一群最会算术的人赌性挺强，搞得是“衍生品+高杠杆”这种最高风险的投资，遇见了2008年金融危机，几个学生赔了几百万，是他们自己的学费和生活费。毕业后，他就一直在金融机构，在加入雪球资管前，他在工银瑞信投资做到了资本市场部的负责人，管理各类策略产品的规模累计有千亿。开始帮别人管钱后，赶上了2013年钱荒、2015年股灾、2016年债灾，见到了一些机构倒闭，一些人被抓，市场的残忍让他越来越谨慎，越来越强调风险管理这件事。我们这次的对谈中，“风险”这个词也是最最高频的词汇。 当然他也不是不追求收益，如果你是私募的合格投资者，在雪球上能够搜到“长雪全天候”的业绩，感兴趣的可以看看，相信你也会有个答案。他说他的投资目标，是“大部分的正确”，是穿越周期，获取相对稳定的回报，而不是更刺激的、短期的、追热点的投资。今天，他会分享他如何看待风险，如何看待风险和收益的关系，怎么去赚“稳一点”的钱？当然作为宏观对冲策略——“全天候”的基金经理，他也会跟我们聊聊宏观对冲，对冲的是什么？还有达利欧创建的“全天候”，做的是什么？ 本期剧透1、02:03 学霸的烦恼：牛津大学、帝国理工、UCL……都给了我offer。我最终决定在牛津学数学。 2、03:38 投资是件让人沉迷的东西。我在牛津大学搞了个投资社团，跟导师说：“课，我可能真的没时间上了！”。当然虽然不上课，自学我也考得过。（ps：逃课还是不好，不建议大家效仿😝） 3、05:14 一群牛津学生开始了一场赌博游戏！风险不高不刺激，直接玩衍生品、上高杠杆，但出师不利，几个同学亏了几百万的学费和生活费，有同学亏得去食堂打工......不过，下一次我再遇到金融危机，我可能有机会做得更好。 4、14:32 运气“很好”，工作后2013年钱荒、2015年股灾、2016年债灾，有些人被抓，有些机构也倒闭了。每一轮泡沫的形式都很类似，但风暴来临时，唯一能做的就是找个地方藏好。市场不是比谁涨得快，而是比谁活得久。 5、14:38 天天在风暴中开船，人会变得异常谨慎，能抵抗高收益的诱惑，去理解风险、管理风险，才能决定这艘船能开到多远。 6、18:15 挣快钱还是挣慢钱？不同基金经理的不同认知。投资上，风险跟收益一定是对等的，想获取高收益，必然要承担高风险。 7、20:10 从“固收+”转型到宏观对冲策略，我成了全天候策略产品的基金经理。我这次对抗经济下滑风险的方式，是配置多类资产。 8、25:01 纯硬核知识输出：桥水创始人达利欧创建的全天候策略到底是什么？风险平价又是什么意思？桥水中国的全天候策略产品跟我的产品区别是啥？ 9、30:32 理解中国市场一定要深刻明白经济转型的含义是什么，很多的产业会被淘汰，新的东西一定会出来。 10、34:20 搞宏观对冲的，对冲的到底是什么啊？ 11、37:11 市场走势的判断有分歧？那交给市场来判断吧！既然做了基金经理，就不要去恐惧个别的错误，我们要做得是大部分的正确。 12、41:09 追逐市场热点无可厚非