面对困境，“出海”成为了一些中药企业的探索方向。然而，海外市场对中药的认可度和接纳度仍存不确定性。尽管今年上半年我国中药出口额达到26.57亿美元，但同比下降了7%，显示出海外市场拓展的艰难。即便是表现相对突出的片仔癀，其出口额占公司整体营收的比重也仅为5%左右，难以成为业绩的主要支撑点。 在如此严峻的市场环境下，中药行业似乎也到了必须寻求变革的时刻。对于OTC产品而言，逐步向具有品牌效应的龙头企业集中或许是一条出路。这些企业凭借强大的品牌力和消费属性，能够在院外市场中保持相对稳定的表现。同时，随着疫情受益品种的终端库存逐步消化以及自我保健和老龄化背景下慢病诊疗需求的提升，OTC产品的市场前景依然值得期待。 对于院内处方药而言，下半年或许将迎来业绩的反弹。由于基数较小且中成药集采落地后压制因素有望释放，院内中药企业的业绩有望展现出较强的弹性。此外，学术能力强的企业更有可能在竞争中脱颖而出。同时，基药目录的调整也有望为中药行业带来主题性行情的机遇。 与此同时，药店、流通、器械等细分领域，一同进入了严峻的考验期。 先看药店。在多重不利因素——高基数、统筹政策调整以及医保飞行检查的叠加影响下，药店板块的增长步伐明显放缓。从上半年业绩来看，药店板块内8家公司合计实现营业收入577.2亿元，同比增长8.1%，但归母净利润却同比下滑了16.8%。 细看板块内各大上市药店，大参林、老百姓、一心堂、漱玉平民、健之佳，这几家药店重点上市企业净利增速均发生下滑。背后原因似乎也越来越清晰。 在行业“内卷”加剧、特殊时期红利消退、医保个人账户改革导致基层医疗分流、线上电商竞争加剧以及药品价格强监管等多重因素的共同作用下，连锁药店行业正站在一个关键的十字路口，门店运营节奏受到显著干扰，进一步拖累了板块的整体业绩增长。 另外，门诊统筹、院外比价、医保飞检等政策的实施，对行业的合规经营提出了更高要求，使得中小参与者面临更大的生存挑战，有望加速行业供给的出清过程。 与此同时，龙头企业凭借其规模优势，能够有效摊薄合规化带来的经营成本，持续提升市场份额。更关键的是，企业需要放下过去几年高速扩张所累积的“沉没成本”，正视行业洗牌与数量减少的拐点信号，积极寻找新的增长点和发展机遇。 再看流通领域，上市企业业绩表现同样不容乐观。与去年同期相比，22家流通上市公司收入、归母净利润及扣非归母净利润的增速均出现下滑，分别为-1%、-4.2%和-0.9%。国药控股、九州通等龙头企业虽然营收规模庞大，但也未能幸免于业绩下滑的命运。多家企业的分销业务占比下滑，应收账款回款时间延长，经营资金需求增加，带息负债规模扩大，反映出行业整体的艰难处境。 不过，流通板块三季度有望受益于反腐导致的低基数。而从经营趋势来看，随着集采持续扩面和行业合规性要求持续提高，流通环节的渠道更加透明、规范、统一，短期内行业市场规模承压，但行业格局有望加速出清，龙头公司有望持续提升市场份额。 此外，下游医疗机构回款压力持续加大，流通企业的垫资压力增加，这种情况下融资能力较强、资金成本较低的龙头企业有望实现显著的竞争优势。 最后，聚焦医疗器械板块，子版块分化严重。从数据来看，2024年上半年，138家械企营收1239.2亿元，然而这一数字相较于去年同期仅实现了微弱的0.5%增长。更为显著的是，净利