昔日躺赢的“卖铲人”开始大浪淘沙，药明康德成了榜单中硕果仅存的医疗服务企业。 一向“旱涝保收”的医药研发外包服务（CXO）赛道，景气度正悄然发生着变化。 CXO赛道的起势可以追溯到国内药品上市许可持有人制度的推行，医药研发生产的持续投入是CXO公司业绩的“根基”所在。药品上市许可持有人制度制度让更多创新型制药企业、小型研发公司可以委托CXO企业生产药品。此后，创新药企对CXO的需求也与日俱增，外加三年疫情也为CXO额外增加了大量订单。仅仅是从2018年到2022年，中国的CXO行业市场规模从548亿元跃升到1447亿元，年复合增长率为27.5%。若以药明康德为例，2018年至2022年，年营收额由96.14亿元增至393.55亿元，年复合增长率达42.24％。 然而，野蛮生长不会长期存在。自2023年开始，行业投融资大环境降温，药企纷纷收缩研发管线，CXO企业整体订单数量下滑明显。加之2023年新冠订单锐减，CXO行业曾经高速增长态势一去不复返。 头部CXO公司的营业收入增速已经放缓至个位数。去年尚且在榜的九洲药业，2023年业绩同比仅增长1.44%。纵然是“坚挺”如药明康德，也仅仅实现了同比2.5%的增长。 如果要选出最近几年A股市场中给投资者造成亏损最严重的板块，CXO绝对会排在前列。 2022年，医疗健康产业进入资本寒冬，CXO公司也不能独善其身，A股29家CXO公司二级市场股价平均跌幅超过37%，总市值蒸发超过3000亿元。而这只是估值跳水的开始。 2023年，CXO公司们的市值继续缩水了1700亿元。到了2024年8月底，29家公司总市值8个月内又减少约2100亿元，只剩3100亿元左右。到今年7月，凯莱英、博腾股份作为上届20强选手，股价在三年间已经跌超70%，九洲药业也跌去了64%。 估值三连杀的同时，过去一年多的时间里，中国CXO行业受地缘风险的影响导致命运更加多舛。投资者要问，CXO还能重回巅峰吗？企业经营者要问：面对周期调整还能在哪里找到业绩增长点？在充满博弈和变数的当下，对于CXO企业来说，在寻求增长的同时，还需规避未知风险，具备随时应战的能力，才能顺利穿越寒冬。 身处产业巨变之中，企业驾驭变革的能力正在面临考验，面对全新的生态环境带来的挑战，如何重塑竞争力以适应外部环境的变化，是一道必答题。想了解中国医药上市公司竞争力20强的变化 ，请您明天接着收听。