2024年是多个具备消费属性行业的煎熬期。其中，医美行业的日子，相当不好过。 首先，医美行业整体增速放缓，影响企业。2023年，中国医美市场规模增速已降至个位数，远低于此前20%左右的高速增长。大环境偏弱，导致医美终端承压，整个医美行业从劣币驱逐良币阶段转向了健康良性竞争阶段，监管和配套政策逐步完善和细化，行业逐渐以客户需要为中心，医美营销监管趋严。 在此背景下，诸多医美企业获客能力受到影响。同时，玻尿酸受到“新力量”前所未有的冲击，市场竞争加剧，尤以重组胶原蛋白为代表，而产品结构单一、尤其以玻尿酸为主的企业弊端显现。 巨子生物和锦波生物“横空出世”，其在资本市场的逆势增长和业绩狂飙，打响了重组胶原蛋白新旗帜，且也率先在全球重组胶原蛋白行业奠定了领导地位。同时，国际品牌如艾尔建、伽蓝等也在加大中国市场投入。这带给昔日两大玻尿酸巨头——华熙生物和爱美客的影响无比深刻。两大巨头都陷入到了类似的困境当中：需求预期不明朗，“高端局”不再好打了，不经意间，倒是踏上了跟随式的平庸之路；量价齐飞难再保，“以价换量”的招式不得不拿出来了；竞争对手更多、更多元了，高端市场如新获批的童颜针、羟基磷灰石等竞品的出现，对以爱美客为代表的公司的再生产品，带来了一定的分流。过度依赖单一品类的风险正在显现，制约公司的增长空间。如爱美客主要产品为注射用透明质酸钠（玻尿酸），尽管公司不断推出新剂型新规格，但整体产品线相对单一。 这些很直接地体现在了业绩上。2024年前三季度，爱美客营收增速降至10%以下，较2023年同期超45%的增速大幅下滑，远低于过去两年40%以上的高增长，也创下公司近年来的新低。     净利润增长放缓。今年单个季度表现尤为明显：今年一季度为5.27亿元，同比增长27.38%；二季度为5.94亿元，同比增长8.03%；三季度处在医美”淡季“，其净利润为4.65亿元，同比增长仅2.13%。 存货周转率持续下降：财报显示，爱美客存货周转率连续两年下降。2024年前三季度存货周转率为2.095次，低于2023年同期的2.513次和2022年同期的2.231次。存货周转天数从2022年的121天增加到2024年的128.9天。一方面，过高的库存水平或会增加资金占用，影响公司的运营效率；另一方面，存货周转率下降也可能反映出产品销售不及预期，产品销售可能逐步凸显一定压力，导致库存消化速度放缓。业内观点认为，这不仅会影响公司的现金流，还可能增加产品过期的风险，尤其是对于有效期较短的医美产品而言。 当时代里的医美明星企业逻辑瓦解，如何重新评估其价值？请您明天接着收听。