신환종이 말하다 -"이벤트 리스크를 분석하라"

글로벌 투자등급 크레딧: 유가 하락에 따른 영향 불가피 투자등급 크레딧은 바이러스 확산 우려에도 양호한 성과를 보였음. 하지만 최근 유가 하락에 따라 에너지 섹터의 견인 하에 투자등급도 약세가 예상. BBB 등급과 비-에너지 기업의 견고한 펀더멘털, 연준의 통화정책을 감안할때 신용 위기 발생 가능성은 크지 않을 것으로 판단됨 글로벌 투자등급 크레딧, 변동성 확대 속에서도 양호한 성과 시현 글로벌 투자등급 채권은 바이러스 확산으로 인한 위험자산 회피에도 미국/유럽/신흥국 모두 양호한 성과를 보이고 있음. 국채 금리가 가파르게 하락함에 따라 수익률(YTM)도 하락하였기 때문임 낮아진 시장 금리 하에 상대적으로 안정적이고 국채 대비 금리가 높은 투자등급 채권에 선호가 높은 바 스프레드 확대 폭이 크지 않았음. 2018년 4분기에 우려가 고조되었던 BBB등급 채권의 경우에도 약세는 제한적 유가 하락에 따른 영향 불가피, 바이러스 확산에 더해 펀더멘털 약화 유가 급락으로 인해 하이일드...

▶투자전략/경제 * 글로벌 투자전략 - NH에서 보는 ASIA CORE EQUITY – 아세안 ▶산업/기업분석 * 휴대폰/IT부품산업 (Positive유지) - 점진적 수요 회복세 전망 * 인터넷산업 (Positive유지) - 1분기 광고 매출 성장률 둔화 불가피 * 자동차산업 (Neutral유지) - 코로나19 이후 전기차 시장 확대 가능성 기대 * 두산퓨얼셀 (Buy유지/TP:9,400원유지) - 유가가 하락하면, 연료전지 발전원가도 떨어진다 * 디바이스이엔지 (Not Rated) - 코로나도 막지 못한 성장 ▶해외주식 * NH 해외주식 HIGH & LOW - 52주 신고가/52주 신저가/거래량 급증 기업 * 텐센트(Not Rated) - 중국 최대 IT 플랫폼 기업 ▶채권전략 * NH Global Sovereign Comment: 러시아(Baa3) - 감산합의 거부, 허세일까 근거 있는...

미국 경제가 1년 후에 경기침체에 진입할 확률이 30.73%이지만, 금융시장은 미국경제가 더 높은 확률과 더 가까운 시기에 침체에 진입할 것을 선제적으로 반영하고 있음. 특히, 연준이 50bp의 선제적인 금리인하를 단행했음에도 불구하고, 추가 부양정책에 대해서는 적극적인 의지지 보이지 않음에 따라, 정책의 실효성과 투자심리를 끌어올리는 데는 효과적이지 않았다고 판단됨 - 미국을 중심으로 글로벌 주식시장이 약세장 진입의 기로에 있는 상황에서, 희망적인 상황을 기대해 본다면, 가장 필요한 점은 정책 공조를 다시 강화하고 재 결속하는 것임 - 먼저, 3월 18일 FOMC 회의에서 시장이 기대하는 연준의 기준금리 인하 횟수는 3.3회에 달하고 있음. 즉, 금융시장은 올해 연준이 금리를 제로 수준까지 인하할 것이라고 기대하고 있는 상황임을 감안할 때, 연준이 시장의 기대에 부응하는지 여부와 양적완화 정책과 같은 추가 부양정책을 제시할 것인가가 중요 - 그리고 원유시장에서는 사우디와...

▶산업/기업분석 * 2차전지 산업 (Positive유지) - 전기 픽업트럭 시장 성장은 2차전지 수요에 긍정적 * 리메드 (Buy신규/TP:40,000원신규) - 2013년 메디톡스가 보인다 * 비츠로셀 (Not Rated) - 안정적인 성장주 * 일진머티리얼즈/Spot Comment - `19년 4분기 1회성 비용 발생, 불필요한 우려 ▶해외주식 * NH GLOBAL STOCKS 10 ▶채권전략 * Global Fixed Income ETF Strategy - 액티브 채권 ETF 옥석가리기 ▶크레딧전략 * US Credit Comment - 코로나19 미국 확산 시 미국 크레딧 섹터별 영향

▶투자전략/경제 * Derivatives Issue - 3월 만기전략, 금융투자의 깜짝 반전을 기대하며... ▶산업/기업분석 * 휴대폰/IT부품산업 (Positive유지) - iPhone 생산 재개 및 신제품 사이클 주목 * 항공운송산업 (Neutral유지) - 2월 전국공항 항공 수송 - Mayday, Mayday, Mayday * 셀트리온헬스케어 (Buy유지/TP:85,000원상향) - 실적 개선의 시작 * F&F (Buy유지/TP:140,000원유지) - ‘버킷 디워커 V2’ 출격, 저가 매수 타이밍 ▶채권전략 * Fixed Income Weekly - 연준 중독 II * NH Global Sovereign Weekly Monitor - Sovereign Weekly - 코로나19의 유럽과 미국 확산으로 안전자산 선호 이어져 ▶크레딧전략 * NH Credit Weekly - 낮지만 확실한 수익에 대한 선호 *...

다음주에도 계속될 질문은 코로나19는 잦아들까? Fed는 왜 급하게 기준금리를 내렸을까? 두 가지. 코로나19와 관련해서는 신규 검사자 감소, 이동 자제 기간 등 감안, 신규 확진자 수 감소세 지속 예상. 문제는 Fed의 긴급 기준금리 인하의 이유에 대한 해석임. 초단기 금융시장의 경색 완화, 고위험 채권 스프레드 확대의 빠른 차단 등이 주요 원론적 이유이나, 과거보다 해당 지표 레벨이 우려될 수준은 아니었음. 크레딧 측면에서 극단적 시나리오를 가정한 조치이더라도 50bps 긴급 금리 인하는 미국 경기가 예정에 없던 금리인하를 할 만큼 극단적으로 안 좋은 것이 아니냐는 의구심을 확대할 수 있는 요인. 이 경우 시장 참여자들은 ‘98년, ‘08년 긴급 금리인하 당시 사례를 참고, 정례회의에서의 추가 금리인하, QE 등에 대한 기대를 지속할 가능성이 높음. Fed가 펀더멘털 상황을 극단적으로 판단한 것이 아니라면, 과거 긴급 금리인하 사례 중 1998년 10월 LTCM파산,...

▶ 투자전략/경제 * 금요일에 미리보는 주간 투자전략 * 코로나19 관련 코멘트/Spot Comment - 이번주가 최대 분수령 ▶ 산업/기업분석 * 반도체산업 (Positive유지) - 코로나 영향으로 서버DRAM 수요 증가 * 건설업 (Neutral유지) - 커져가는 국내 REITs 시장 * 카지노산업 (Neutral유지) - 2월 외국인 카지노 데이터 - 코로나19에도 매출액은 성장 중 * 유틸렉스 (Not Rated) - 미국에서 T세포 치료제에 대한 평가가 달라지고 있다 ▶ 크레딧전략 * NH Credit Comment - 미국 하이일드 크레딧, 스프레드와 펀더멘털의 괴리 * NH Credit Comment - 유럽 크레딧: CSPP 2.0 규모 확대 기대 ▶ 대체투자 * NH 글로벌 대체투자 (NH Global REITs Monitor) - Global REITs Weekly: 글로벌 리츠, 투자의견...

고점을 지나고 있는 미국 정치 리스크 슈퍼 화요일은 바이든 약진으로 끝났다. 주식시장은 바이든 승리보다 샌더스 패배에 안도했다. 밤사이 헬스케어 주가 급등이 증명한다. 헬스케어 섹터는 샌더스 의료보험 공약 현실화 시 약가 인하로 직격탄을 맞을 예정이었다. 워렌은 안방인 메사추세츠에서도 패배해 경선 포기 가능성이 부상했다. 워렌 낙마 시 상대적으로 정치 성향과 공약이 유사한 샌더스가 반사이익을 볼 수 있어 경계 요소다. 다만 영향력은 생각보다 작을 수 있다. 범 바이든 진영(바이든, 부티지지, 클로버샤, 블룸버그) 지지율과 범 샌더스 진영(샌더스, 워렌) 지지율 간 격차는 점차 확대하는 모양새다. 둘 간 격차는 16.5%P다. 주식시장 미국 정치 리스크는 고점을 지나고 있는 듯하다. 국내 코로나19 확진 분수령은 이번 주 금일 발표한 코로나19 국내 신규 확진자는 0시 기준 438명이다. 전일 516명 신규 확진 대비 78명 감소했다. 신규 확진자 감소는 3일 연속이다....

▶ 투자전략/경제 * 매크로분석 - 내수 주도를 보기엔 약한 추경 * 글로벌 ETF - 월간 ETF 3월호, 코로나19 이후 4차 산업혁명 ETF 투자 ▶ 산업/기업분석 * 메디톡스 (Buy유지/TP:450,000원하향) - 바람 잘 날 없는 톡신 전쟁 * 아주캐피탈 (Buy유지/TP:15,000원상향) - 흔들림 없는 편안함 * 넷마블 (Buy유지/TP:120,000원유지) - 다시 기대해볼 만한 신작 cycle * 노바렉스 (Not Rated) - 시장 확대에 따른 구조적 성장 기대 ▶ 해외주식 * Raytheon (Not Rated) - 5년 연속 외형 성장세 지속 * Caterpillar (Not Rated) - 반전을 위해서는 대규모 인프라투자 확대 정책 필요 ▶ 채권전략 * NH Global Sovereign Comment - 터키(B1) 환율 점검: 확장과 확산, 이중고(二重苦)

발표내용: 코로나 19 확산의 불확실성을 이유로 FOMC는 50bp 긴급 금리인하 단행 해석: ① 작년 9월부터 연준은 자산규모를 늘렸는데 애당초 목적은 단기자금시장 경색을 방지하고 은행들이 지급준비금을 쌓는 것을 도와주기 위한 것이었음 ② 그 결과 레포금리는 안정되고 은행들도 지급준비금을 늘렸음 ③ 그런데, 연준의 자산을 보면 단기국채(1년물) 매입은 지급준비금과 비슷한 궤적이지만, 주가는 레포(1일~14일물) 매입과 비슷한 궤적. 연준이 단기국채 보유 규모는 계속 늘리면서 은행 지준금 보유에는 문제가 없지만, 레포 규모는 줄이면서 주가는 하락 (1개월 선행). 결국 금융시장이 점점 단기성 자금을 필요로 하는 상황으로 판단 ④ 결국 최근 위험자산과 관련된 금융시장에서는 유동성 부족의 징후가 포착된 것으로 해석됨. 그리고 질병 확산의 예상이 어렵다는 이유까지 더해지면서 연준이 대응에 나섬 결론: ① 금리 인하도 단기자금 유동성 부족을 해소해주는 것이므로 레포 확대와 비슷한...

▶ 투자전략/경제 * 매크로분석 - 단기유동성 부족 막기 위한 개입 ▶ 산업/기업분석 * 음식료 (Positive유지) - 라면 天下 - 농심 (Buy유지/TP:350,000원상향): 사방에서 물이 들어온다! - 오뚜기 (Hold하향/TP:560,000원하향): 장기적 성장 동력 절실 - 삼양식품 (Buy신규/TP:120,000원신규): 그들의 전략은 옳았다 * 자동차산업/Spot Comment - 2월 현대차그룹 글로벌 판매 - 코로나 영향 vs 양호한 신차효과 * 고려아연/Spot Comment - 주당배당금 14,000원으로 상향 ▶ 채권전략 * Global Sovereign Comment: 호주(AAA) - 25bp 인하로 코로나19 대응에 동참 ▶ 원자재 전략 * Commodity Brief (3/3) - OPEC+ 감산? 석유 수요 정상화 전까지는 유가 하방경직성 강화 재료

(원/달러 환율에 대한 흐름 스팟 코멘트) by권아민 연구원 데이터: 금일 원/달러 환율은 1,200원 아래로 하락하며 강세폭 확대 해석: 원화 강세 배경은, 1) 연준의 금리인하 기대. 28일 연준의 긴급성명 이후 3월 FOMC에서의 50bp의 금리인하 확률은 100%로 올라옴. 2/25기준으로는 3월, 4월 인하 확률은 각각 6%, 30%였음(25bp 기준) 2) 위안화 강세. 중국은 확진자 수 증가폭 둔화된 가운데 달러/위안은 2월말 7.05를 고점으로 꾸준히 하락. 2월 제조업 PMI 부진에도 불구하고 경기부양 기대로 달러/위안은 7위안 아래로 하향 안정 결론: 1) 당초 스탠스와 달리 연준이 전격적으로 금리인하를 시사한 점은 달러 강세 압력을 완화할 것. 단기적으로 원/달러 환율 1,170~1180원대 수준까지 하락할 전망. 다만 국내 코로나19 상황, 대내 펀더멘털 악화우려에 강세폭도 제한될 것. 1월 원/달러 환율의 저점 1,154원이 1분기 중 저점일 듯 2)...

▶ 투자전략/경제 * 전략인사이드 - 유동성의 방향 * 경제/FX - 원/달러 환율 하락 코멘트 ▶ 산업/기업분석 * SK (Buy유지/TP:440,000원유지) - ‘투자형 지주회사’ 펀더멘털 변화 없음 * NH Mid/Small Cap 탐방백과/대보마그네틱 * 제주항공/Spot Comment - 이스타항공 지분 인수 확정 ▶ 해외주식 * BASF (Not Rated) - 불황에도 탁월한 Specialty 실적 * 한스레이저 (Not Rate) - 2019년 저점 통과, 2020년 회복 전망 * ASIA CORE EQUITY - NH에서 보는 ASIA CORE EQUITY - 중국 ▶ 대체투자 * NH 글로벌 대체투자 (NH Global REITs Monitor) - Global REITs Weekly: 코로나19 확산, 글로벌 리츠 급락

▶ 투자전략/경제 * 매크로분석 - 피해가 적은 데이터센터 * Spot Comment - 중국 주식시장 급락 - 단기 급등 이후 하락, 부양 기대는 여전 ▶ 산업/기업분석 * 2차전지 산업 (Positive유지) - 되살아나는 LFP(리튬인산철) 역동성 * 한국전력 (Buy유지/TP:32,000원하향) - 예상했던 실적쇼크, 과도한 주가 급락 * 팬오션 (Buy유지/TP:5,600원하향) - 바닥에 온 시황, 즉각적 회복은 아직 * 면세점산업/Spot Comment - 인천공항 입찰 리스크 완화 * 한국가스공사/Spot Comment - 대규모 손상차손 발생 후 기회

2월 금통위는 성장률 전망치를 하향 조정했으나(2.3%→2.1%) 기준금리는 동결 결정. 다만, 1월 금통위에서 기준금리 인하 소수의견을 밝혔던 조동철, 신인석 위원은 금번에도 기준금리 인하를 주장 통화정책 전망: 4월 금통위 금리인하 전망 2월 금통위에서는 시장 예상과 달리 기준금리 동결 결정. 금번 기준금리 동결의 배경은 ‘코로나바이러스의 악영향은 불확실하지만 부동산 문제는 확실한 리스크’로 요약할 수 있겠음. 여전히 한국은행은 경기 불확실성보다는 부동산 관련 금융 불안정성 누증에 초점. 그러나 통화당국의 부동산 문제 대한 부담이 다시 한 번 확인됐음에도 국고채 3년 금리는 기준금리를 하회하며 금리인하 기대감은 유지. 2018년 11월 금리인상 당시 장기금리는 큰 폭 하락. 이는 ‘경기가 좋지 않은 상황에서 금리인상을 할 경우 경기가 더 둔화될 수 있다’는 시장 판단이 반영. 금번에도 코로나바이러스 확진자 수 급증에도 기준금리가 동결되자 경기 둔화 우려가 유지 실제로 금번...

▶ 투자전략/경제 * 금요일에 미리 보는 주간 투자전략 * NH 하우스 뷰 ▶ 산업/기업분석 * 게임산업 (Positive유지) - 게임주가 방어주인 슬픈 상황이지만, 비중확대가 필요한 시기 * 휴대폰/IT부품산업 (Positive유지) - 중장기 성장성 감안한 저가매수 기회 도래 * 유한양행 (Buy유지/TP:260,000원유지) - 기술료 이연 인식으로 컨센서스 하회 * 세경하이테크 (Buy유지/TP:45,000원유지) - 중장기 성장성 감안한 저점 매수 권고 * 신흥에스이씨 (Not Rated) - 헝가리 법인이 2020년 주도 * KT&G/Spot Comment - 중동향 수출 재개 ▶ 채권전략 * Fixed Income Comment - [2월 금통위] 연기된 금리인하와 장기금리 ▶ 원자재전략 * Commodity Brief (2/27) - 단기 수요 쇼크를 최소화하는 공급정책이 절실

한은 금리동결 결정1.25%. 한국은행은 금리 동결 배경으로 세가지를 언급했다 우선 1) 코로나 1 9 확산세가 3 월 중으로 정점을 이루고 다소 낮아질 것으로 전망한다는 것을 기초로 한다고 언급했다 또한 2) 국내 수요와 생산활동 위축은 경제적 요인이라기 보다는 불안심리 확산에 기인하는 것이기 때문에 현시점에서는 금리조정보다는 서비스업 등 코로나 1 9 영향을 크게 받는 기업에 선별적인 지원을 하는 미시적 정책이 유효하다고 판단했다 뿐만 아니라 3) 가계 대출 증가세가 여전히 높고 서울을 제외한 수도권 지역의 부동산 가격이 계속해서 상승하는 만큼 주택가격이 안정되어 있다고 확신하기 어려워 금융안정 또한 고려할 필요가 있다고 언급했다 이와같은 한국은행 기자간담회를 토대로 볼 때 코로나 1 9 로 인한 경제성장률 하향 조정은 금리 인하정책보다는 정부의 재정 확대 정책과 금융중개지원대출 등과 같은 미시적 정책이 좀더 유효하다고 판단하는 것으로 볼 수 있다 따라서 금리 인하는 좀더...

▶ 산업/기업분석 * 은행산업 (Neutral유지) - 펀더멘털 성적표 - 상위권 불변의 법칙 * 파라다이스 (Buy유지/TP:26,000원하향) - 성장 체력은 여전히 유효 * 영원무역 (Buy유지/TP:46,000원유지) - 파타고니아의 미닝아웃과 룰루레몬의 웰니스 * 바이오산업/Spot Comment - 임상 결과로 증명하는 기업에 주목하자 * 삼성물산/Spot Comment - 중장기 주주환원 정책과 Governance 제도 개선 발표 * 현대제철/Spot Comment - 수익성 개선작업 일환으로 단조사업 물적분할 ▶ 해외주식 * NH 해외주식 HIGH & LOW - 52주 신고가/52주 신저가/거래량 급증 기업 * Home Depot (HD.US) - 4분기 실적 선방 * 세일즈포스닷컴/Spot Comment - Organic/In-Organic 성장의 兩手兼將 ▶ 채권전략 * Fixed Income...

코로나 이슈로 많이 힘들어하고 계실 청취자 여러분들 힘내십시오!

▶ 투자전략/경제 * NH 해외주식–3월 - 중국, 아직도 기대 가능하다 ▶ 산업/기업분석 * 반도체산업 (Positive유지) - ISSCC Review: 칩렛 기술 본격화 * 와이지엔터테인먼트 (Buy유지/TP:40,000원상향) - 체질 개선 효과가 시작된다 * 현대글로비스 (Buy유지/TP:200,000원유지) - 여전히 남아있는 성장 기대감 * 한국전력 (Buy유지/TP:37,500원유지) - 시의적절한 전기요금 체계개편안 필요 * 한화 (Buy유지/TP:33,000원유지) - 2020년 기대되는 실적모멘텀 * 코리아센터 (Not Rated) - 온라인 쇼핑몰 ‘원스톱 플랫폼’을 꿈꾸다 ▶ 크레딧전략 * NH Credit Comment - 글로벌 크레딧, 변동성 대응은 투자등급으로 ▶ 원자재전략 * Commodity Brief (2/25) - 금(Gold) 가격 강세는 계속된다

1Q가 전통적 IT 비수기. 영업이익 감소가 불가피. 출하량 감소에도 불구하고 반도체부문 실적이 개선되는 점이 긍정적. 6개 분기 만의 DRAM 가격 상승이 기대되고 NAND 가격 상승세는 유지될 것 최근 주요 하이퍼스케일러가 보유하고 있는 메모리 재고가 크게 감소. 데이터센터 투자가 클라우드 서비스 AWS와 Azure 경쟁 심화로 다시 증가세.2020년 1월 마이크로소프트 윈도우7 지원 종료로 인한 상반기 PC 수요개선과 2020년 하반기 소니 PS5 등 차세대 콘솔 게임기 등장으로 인한 반도체 수요 증가도 긍정적

▶ 투자전략/경제 * 매크로분석 - 한국 성장률 경로 * 지수 하락 관련 코멘트/Spot Comment - 매도보다 점진적 매수 대응 유효 ▶ 산업/기업분석 * 반도체장비산업 (Positive유지) - 칩 사이즈 확대와 5nm, 1znm 양산 - 원익IPS (Buy유지/TP:49,000원상향): 공정 미세화 난도 증가 - 테스 (Buy유지/TP:38,000원상향): 2020년 NAND Capa 투자 증가 - 케이씨텍 (Buy유지/TP:29,000원상향): 2020년 반도체 투자 증가 * 디스플레이 산업 (Neutral유지) - 코로나19가 견인한 LCD 패널 가격 상승 * 포스코케미칼 (Buy유지/TP:70,000원유지) - 과산화수소사업 진출로 부산물 부가가치화 ▶ 해외주식 * Lockheed Martin (LMT.US) - 항공무기체계의 황금기 지속 ▶ 대체투자 * NH 글로벌 대체투자 (NH Global REITs...